规模小业绩起伏大 福莱新材料发展前景不明朗

据证监会消息，第十八届发行审核委员会定于2021年1月28日召开2021年第14次发行审核委员会工作会议，届时将对浙江福莱新材料股份有限公司(以下简称“福莱新材料”)等企业首发IPO进行审核。

此次首发IPO中，福莱新材料拟募集资金投入功能性涂布复合材料生产基地及研发中心总部综合大楼建设项目和补充流动资金，总投资金额为6.94亿元，意图以此提高产品产能及研发能力。

福莱新材料作为喷墨打印材料及印刷材料产商，正处于行业激烈的竞争中。其所在的行业门槛较低，众多中小企业纷纷涌入。为争夺更大的市场份额，各企业大打价格战，使得整体毛利率较低。此外，福莱新材料经营状况也不具备优势，疫情之下业绩下滑明显，所处的广告喷墨打印赛道发展前景并不明朗。

规模小业绩起伏大，应收账款高企

公开资料显示，福莱新材料成立于2009年6月，由欧丽数码整体变更而来，2018年6月原股东作为发起人，将其变更为股份有限公司，并更名为福莱新材料。其主营业务为功能性涂布复合材料的研发、生产和销售。

福莱新材料共生产三大产品类型，即广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料和电子级功能材料。不同产品面对的下游行业也不同，广告喷墨打印耗材直接下游为广告宣传品耗材经销商，标签标识印刷材料下游为标签材料制作商，电子级功能材料下游客户主要为消费电子、汽车电子等产品配套的模切厂商。

从业绩表现来看，福莱新材料整体规模较小，且业绩波动起伏较大。2017年至2020年上半年，福莱新材料实现营收分别为10.96亿元、12.12亿元、12.69亿元及5.07亿元;实现净利润分别为8420.01万元、7385.07万元、1.03亿元及3421.76万元。

招股书显示，福莱新材料旗下公布财务数据的9家子公司中，在2020年上半年共有8家子公司处于亏损中，仅有上海亓革实现盈利21.99万元。其中，浙江欧仁亏损幅度最大，同期共计亏损652.71万元。

与此同时，福莱新材料应收账款长期处于高位。报告期内，其应收账款数额分别为1.86亿元、2.03亿元、1.89亿元及2.09亿元。其应收账款周转率也明显下降，报告期内分别为7.00、6.23、6.48及2.55。

对此，福莱新材料解释称，2020年上半年疫情对很多行业造成影响，线下文娱宣传活动大幅萎缩，行业经营情况差于往年，应收账款期后回款时存在一定的逾期情况。随着疫情的好转，公司将加强应收账款的催收工作。

行业竞争白热化，企业大打价格战

福莱新材料虽然为国家高新技术企业，但实际上产品技术含量并不很高。广告喷墨打印材料常见于户外广告，广告宣传品上的文字及彩绘正是用这种材料。标签标识印刷材料应用于日化产品、食品饮料、电子产品的标签标识印刷，我们常见的包装盒就是这种材料打印的。而电子级功能材料主要提供给于消费电子、汽车电子等行业，用于粘结、固定各元器件或模块，实现不同的功能作用。

也正是产品技术含量不高，福莱新材料所在的行业门槛较低，众多的中小企业纷纷涌入该行业，行业竞争日趋激烈，企业之间大打价格战，使得整体的毛利率下行。

就拿福莱新材料来说，近几年来毛利率也处于下滑趋势。广告喷墨打印材料毛利率从2017年的16.98%下降至2020年上半年的17.38%;标签标识毛利率保持平稳，2017年为32.37%，到2020年上半年为32.66%。而电子级功能材料毛利率从2017年的17.83%下降至2020年上半年的14.54%。

从销售模式来看，福莱新材料主要通过经销商渠道进行销售。报告期内，经销模式占营收比重分别为80.12%、81.35%、77.71%、69.00%。而经销模式的毛利率远低于直销模式，经销商一般要保留 10%-25%的利润。

在福莱新材料三大产品中，广告喷墨打印材料贡献了主要营收。2017年至2020年上半年，该产品实现营收分别为8.54亿元、9.61亿元、9.52亿元及3.37亿元;收入占比分别为78.54%、80.24%、75.97%及67.32%。

广告喷墨打印材料所面对的是线下户外广告企业，下游行业的景气度对福莱新材料有着重大影响。就拿2020年上半年疫情来说，线下广告市场遭受疫情冲击，行业经营状况较差，直接拖累福莱新材料的整体业绩。

在疫情期间，人们的消费行为和消费习惯发生了巨大的变化，在线消费及消遣成为主流的选择。广告主和广告商也瞄准了在线广告市场，利用AI、大数据、智能投放等创新技术，对广告进行精准投放。线下人流量的大幅减少，迫使部分在户外投放的广告主也跑到线上。与此同时，新媒体、短视频等新兴媒介发展迅猛，线上广告的投放日益多元化。

《中国移动互联网2020年度大报告》显示，2020年中国互联网广告市场规模5292.1亿元，较上一年增长5.4%。其中，电商类广告市场占比增长6.5%，社交广告市场占比增长1.6%，短视频广告市场占比增长5.3%。

再看线下广告市场，如今线下屏幕及场景营销模式逐渐兴起，多元化内容呈现及数据化投放，相比传统的喷印画面更具优势。随着5G技术及物联网智能芯片的普及，线下终端智能化是广告行业的发展趋势。线下广告媒介的变化将不可避免对福莱新材料的业务造成冲击。

由此可见，福莱新材料面临的挑战更多来自行业。行业竞争加剧，企业之间打价格战，使得毛利率难以上行。而其贡献营收最大的广告喷墨打印材料，也面临的线下广告媒介变迁的冲击。福莱新材料未来发展如何，《每日财报》将持续关注。

出品|每日财报

作者|蔡海东