恩捷股份投资收购并举加速扩张 年募资66亿累计分红仅6.8亿

联手A股公司亿纬锂能、胜利精密，恩捷股份(002812.SZ)大手笔布局，进行产业扩张。

日前，恩捷股份宣告两个重大决定，一是与A股知名公司亿纬锂能合作，共同投资52亿元建设锂电池隔离膜项目。二是与公司实际控制人李晓明家族成员以及胜利精密共同设立合资公司，布局3C消费电子和新能源等领域。

恩捷股份的前身是创新股份，一家从事特种纸、烟标在内的综合性包装印刷业务的公司，2016年登陆A股市场。2017年5月，公司作价49.99亿元收购上海恩捷新材料科技股份有限公司(简称上海恩捷)90.08%股权，进入锂电隔离膜领域。

近几年，随着锂电行业市场行情高涨，恩捷股份经营业绩日益增长。2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)11.06亿元，今年上半年，公司预计净利润超过10亿元，同比增长超2倍。

二级市场上，恩捷股份表现出色，上市五年来，公司股价累计涨幅超过43倍。

与此同时，据长江商报记者不完全统计，跻身云南首富的李晓明家族，作为恩捷股份的实际控制人，已累计套现约15亿元。

投资收购并举加速扩张

李晓明家族推动着恩捷股份高速扩张。

8月2日晚间，恩捷股份发布了8份公告，核心内容涉及公司产业扩张。

根据公告，恩捷股份拟与公司实际控制人李晓明家族成员、李晓明指定的第三方与胜利精密共同出资设立合资公司，其中公司、公司实际控制人李晓明家族成员、李晓明指定的第三方合计持股65%，胜利精密持股35%。

设立合资公司目的是为了收购资产。未来，合资公司将收购富强科技100%股权和JOT100%股权(合称标的公司)。截至今年6月30日，标的公司整体估值为8亿元。

公告称，合资公司将围绕3C消费电子和新能源等领域，为客户提供定制化的智能制造整体解决方案，并在锂电池隔膜生产设备制造及技术改造升级方面开展业务。

值得一提的是，合资公司拟收购的两家公司，是合作方之一胜利精密的全资子(孙)公司。

根据公告，2020年，富强科技实现营业收入7.65亿元、净利润8223.35万元。JOT是一家设在芬兰奥卢的公司，2020年实现营业收入4308.06万欧元、净利润824.96万欧元。

业内预计，未来，李晓明家族可能会将合资公司注入上市公司恩捷股份。只是，通过这种曲折收购，有点令人意外。

同一天，恩捷股份还宣布，公司拟与亿纬锂能合作，在荆门成立合资公司，建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目，并优先向亿纬锂能及其子公司供应，项目计划投资总额为52亿元。合资公司注册资本拟为16亿元，其中，公司指定出资人认缴出资8.80亿元，持有合资公司55%股权，亿纬锂能认缴出资7.20亿元，持股45%股权。

综上所述，无论是联合亿纬锂能，还是牵手胜利精密，都是恩捷股份进行产业扩张布局之举。

长江商报记者发现，恩捷股份以奔跑资产实施其扩张计划。

恩捷股份前身是成立于2001年云南创新新材料集团(简称云南创新)，2010年，通过增资与股权受让，李晓明家族成为其实际控制人。2016年9月，云南创新成功登陆A股市场，股票简称创新股份。当时，创新股份主要从事包括特种纸、烟标在内的综合性包装印刷业务，烟标客户主要是国内大型卷烟生产企业。

卷烟企业为主要客户，虽然恩捷股份的经营业绩较为稳定，但难有大的发展。2012年，公司净利润超过亿元，一直到2017年，这几年的净利润均在亿元以上小幅波动。

2017年5月，创新股份通过发行股份收购上海恩捷90.08%股权，正式进军锂电隔离膜领域。本次交易的溢价超过3倍，于2018年完成，公司借此更名为恩捷股份。

此后，恩捷股份还相继收购了江西通瑞100%股权、深圳清松100%股权、苏州捷力100%股权、重庆纽米76.3574%股权等多家公司，并筹划分两步收购上海恩捷剩下的9.92%股权。这些并购，有的尚在进行中，如果全部顺利完成，将耗资超过30亿元。

随着投资并购的持续推进，恩捷股份资产规模迅速扩大。截至今年一季度末，公司总资产为210.40亿元，2016年底，公司总资产为18.90亿，五年增长10.13倍。如果上述扩张事项顺利推进，公司资产规模可能接近300亿元。

年募资66亿累计分红仅6.8亿

大举实施扩张计划的恩捷股份，也曾大举募资。

仅在2020年，公司就完成了两次股权融资。当年9月，公司通过定增募资50亿元，用于江西省通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目、无锡恩捷新材料产业基地二期扩建及补充流动资金。

这次定增，高瓴资本等多家知名投资机构参与，其中高瓴资本旗下天津礼仁投资、珠海赫成股权投资分别获配9亿元和6亿元。

当年2月，公司还通过发行可转换公司债券募资16亿元。

一年之间，公司就完成了合计达66亿元的募资。

2016年上市以来，恩捷股份累计盈利32.37亿元，派发的现金红利累计数为6.81亿元，派发的红利仅约为2020年两次股权融资的十分之一。

当然，进军锂电隔离膜领域，恩捷股份站上了风口，经营业绩因此快速增长。

2018年以前，公司年度净利润维持在亿元左右，2018年，完成对上海恩捷收购，当年净利润达5.18亿元，同比增长40.79%。2019年至2020年，其实现的净利润分别为8.50亿元、11.16亿元，同比增长63.92%、31.27%。

公司预计，今年上半年实现的净利润为10亿元至10.90亿元，同比增长211.15%-239.15%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)9.50亿元-10.50亿元，同比增长255.16%-292.54%。

经营业绩大幅增长的同时，二级市场上，恩捷股份的股价也大幅飙升。

今年8月6日，恩捷股份股价盘中冲至308.18元/股，后复权后，股价最高达1051.41元/股，而其首发价格为23.41元/股，上市5年来，其股价累计最大涨幅为43.91倍。

参与恩捷股份定增的高瓴资本等大赚。去年，公司定增价格为72元/股，如今的股价较定增价格上涨了3.28倍。

恩捷股份的实际控制人李晓华家族也赚了个盆满钵满。

除了李晓明家族持股市值不断上涨外，其还在高位减持套现。

据长江商报记者梳理，2019年以来，李晓明家族以及李晓明实控的玉溪合力投资、玉溪合益投资完成了两轮减持，合计套现约15.80亿元。其中，今年以来，其减持的均价超过百元。

2021年胡润全球富豪榜显示，李晓明家族以580亿元的财富成为云南首富，位列榜单第290位。

只是，滚烫的锂电概念，能疯狂多久是个未知数，总有退潮之日，退潮之后，恩捷股份的股价还能稳居高位吗?李晓明家族的接连减持，或许是对行业的一个理性判断。

长江商报消息●长江商报记者沈右荣