中国飞鹤出手回购股份 企业基本面比较强劲

国产奶粉巨头中国飞鹤今天走势可谓惊心动魄，早盘暴跌超8%;中午公司宣布拟动用不超过2亿美元资金用于购回股份;午后跌幅缩窄，但到收盘仍跌6.60%，股价四连跌。

6月9日，港股乳业股更是全线重挫，到底是什么原因?基金经理怎么看待这次回购，对公司未来前景怎么看?一起跟着基金君来看看。

港股乳业股全线重挫

中国飞鹤出手回购股份

6月9日港股乳业股全线重挫，早盘中国飞鹤一路下挫，一度跌超8%，随后午间公司公告回购，股价有所回升，跌幅收窄，截至收盘跌6.60%，报19.24港元/股。

除了飞鹤，港股的乳业股更是全线受到重挫，原生态牧业跌3.28%，报0.59港元;现代牧业跌4.81%，报1.78港元;澳优跌3.80%，报11.14港元。

据媒体报道，在6月8日举行的2021年亚布力中国企业家论坛活动中，中国飞鹤董事长冷友斌表示，“因为注射疫苗的影响，很多宝妈宝爸6个月内不能怀孕，预计奶粉销量在接下来一两年会出现断崖式的下跌。

实际上，在今年1月见到阶段高点25.516港元/股以后，中国飞鹤的股价震荡非常强烈，先是一路跌至3月初的17.971港元/股，然后有所反弹，但近期又下跌比较猛，已经连续四个交易日下跌，截至最新收盘价报19.24港元/股，较此前高点跌去了24%左右，最新总市值为1719亿港元。

就在6月9日中午12点多，中国飞鹤发布股份回购计划，公司拟动用购回授权，自2021年6月9日起到公司下届股东周年大会结束止(即购回授权届满时)于公开市场购回公司股份。股份购回计划拟动用不超过2亿美元资金用于购回股份。公司将从现有可动用现金储备及自由现金流量为购回拨付资金。

中国飞鹤表示，公司管理团队对公司实现此前披露的2023年中期经营目标和2028年长期经营目标充满强烈信心。股份购回计划反映在公司市场领导地位的驱动下，董事会及管理团队对公司目前及长期的业务展望以及增长充满信心。

基金经理：回购释放积极信号

企业基本面比较强劲

基金君采访了某投资港股的基金经理，他表示，飞鹤发公告要出手回购，是积极的信号，他们对未来业绩很有信心。“从董事长的讲话看，由于打疫苗后有些人可能要推迟生娃，但这不代表一直不生，所以从短期来看，可能对公司今年下半年、明年上半年的业绩数据有影响，但从长期来看，没有什么影响。而且后面由于需求积累，可能会加快释放，还有三胎政策的影响，我们觉得拉长几年维度看，对企业价值没有任何影响。这就类似去年一季度疫情发生时，白酒等消费品短期受影响，但不会影响企业的长期价值。”

该基金经理认为，飞鹤目前的估值还是比较便宜的，这几天股价一跌就更便宜了，“虽然飞鹤之前股价上涨较多，但其业绩每年增长都很快，今年也可能增长30%以上，所以估值并不算贵。从基本面来看，这个公司是比较优秀的，虽然现在出生率在往下走，奶粉行业总量没有增长，但是行业结构在升级，由于各个家庭对小孩都比较重视，消费升级趋势很明显，高端产品会越来越好。”

他也告诉基金君，尽管近期飞鹤股价波动比较厉害，但是他们并没有减持。“短期来看可能有点影响，但从5年角度看，没有关系。核心的一点是，国产奶粉的市场份额在不断提高，飞鹤里面做得比较好的，其拥有黄金奶源，他们说国产奶粉更适合中国宝宝体质，而且其渠道布局能力也很强，市占率不断提高。而且现在年轻人对国产的品牌越来越认可，海外受疫情影响，进口奶粉不再那么香了。”

董事长冷友斌：

国产奶粉持续提振消费者国货信心

我们来看看昨天的讲话，据新浪财经、中新经纬报道，6月8日晚间，在2021年亚布力中国企业家论坛第二十一届年会的开幕式上，奶粉品牌中国飞鹤董事长冷友斌作了发言。

冷友斌表示，消费者对品牌的认知，原来是认可和选择国外的品牌，现在都在逐步转成中国的品牌，飞鹤日益扩大的市场占有率足以证明，一个行业在有中国好品牌的前提下，消费者一定逐渐相信并购买国产品牌，进而培养出中国人自己的新国货。

根据尼尔森数据，截至2021年第一季度，飞鹤在国内的市场占有率勇夺第一，达到了18.5%。今年4月，经过国际权威调研机构福若斯特沙利文认证，2020年飞鹤奶粉取得了北京婴幼儿配方奶粉市场销售额第一的重要成绩，“北京市场销售第一”的佳绩，进一步提振了中国消费者对于国产奶粉的消费信心。

关于疫情的影响，冷友斌称，疫情期间飞鹤也受到了成本上升、疫情风险、奶源不足、渠道的变革等考验，过去的飞鹤的杀手锏是“地面活动”，因为疫情原因也基本停止了，“不管我们团队会不会做直播，会不会在线上做活动，我们毅然决定一定要搬到线上来。”他表示，公司此前地面的6万多人都在参与线上的活动。

他还指出，婴儿出生率下降对做婴儿奶粉的企业考验是更严重的，所以他们在产品使用周期上做了大量的科研投入和产品研发。“原来我们消费者是0-3岁，现在我们开始是3-6岁，6-7岁，从7岁做到100岁。”

他表示，现在拓展至婴儿奶粉，儿童奶粉，孕产妇奶粉，成人功能性奶粉等。目标也是要为4亿中产阶级，中国的精英层，实际4亿就是1.5万个家庭，为他们来生产和打造更有机、更生态、更安全的食品，形成一个大的生态循环体。

关于飞鹤的优势，冷友斌表示，飞鹤奶粉所在的区域是在黑龙江的齐齐哈尔，纬度是“北纬47度”，他强调，这个纬度跟日本的北海道，欧洲的爱尔兰、荷兰等等都是一样的，被称为世界黄金牛带。因为发现全球奶牛最好，牛最适合生活和生长的最好的牛奶产地都在这条纬度带上。他表示，飞鹤2011年-2013年做了一个北移战略，把所有南方的工厂全部卖掉、关掉，把生产基地整个产业链全部搬到北纬47度。他还指出，“我们销售公司在北京，北京有雾霾，牛也怕雾霾，牛也愿意吃更安全、更生态、更有机的饲草饲料，所以我们在这条纬度带上打造飞鹤自己的产业基地。”

飞鹤2020年营收增速35.5%

机构看好三胎政策红利

此前，中国飞鹤披露的2020年财报也显示，2020年飞鹤实现营业收入185.92亿元，同比增长35.5%。其中，公司在婴幼儿配方奶粉产品实现营收176.73亿，同比增长41%。公司营收增速位居行业第一，同时市占率进一步扩大。

开源证券认为，随着婴儿出生率下降，我国奶粉行业量降价升。根据弗若斯特沙利文数据，我国婴配粉销量自2019年开始下降，预计2025年会降至76.5万吨，2020年-2025年婴配粉销量的复合增速约为-4.1%。但随着居民可支配收入增加、城市化率提升、品牌意识增强、对产品营养成分及质量越发重视，中国婴配粉价格仍可持续提升，并且为奶粉行业未来发展的主要推动力。随着三孩政策放开，可一定程度上支撑出生率，婴配奶粉行业整体销量或更趋于平稳，均价持续增长下奶粉行业可享受三孩政策放开的红利。此外，近年来国产奶粉品牌接受度提升、母婴渠道兴起、政策利好释放下，国产品牌发展潜力较大。

机构认为，中国飞鹤为国产奶粉龙头，渠道力、品牌力、产品力强。短期内仍可继续精耕婴配粉行业，稳固强势区域的领先地位，开拓弱势区域，市场份额持续提升;长期上布局儿童奶粉、成人奶粉等第二增长曲线，发展空间广阔。

招商证券认为，一二线城市快速渗透，看好飞鹤市占率提升，瞄准中期增长目标。飞鹤目前在北京份额已经第一，深圳广州上海等地去年销售约翻倍增长，继续抢占外资份额。

中国基金报记者 吴君