业绩确定性优势凸显家电业7月还看估值切换

来源：时间：2017-07-10 15:44:35

　在空调高景气度加持下，空调整机龙头青岛海尔、美的集团、格力电器、海信科龙科龙Q2收入仍延续Q1的高增长。随着主动提价和原材料成本回落，Q2成本压力明显减小，白电龙头Q2盈利能力环比提升，但预计仍低于16Q2。上游零部件厂商三花智控受益于空调出货高增长，阀件产能2017Q2继续满产，预计收入和业绩增速和2017Q1持平。

　　市场对地产调控影响的担忧日益增加，但从厨电龙头的中报业绩看，地产调控的影响暂时不大。预计老板电器和华帝股份2017Q2收入增速分别为+30%/33%左右，经过二季度的提价，厨电龙头业绩高增长无忧，老板电器和华帝股份2017Q2业绩增速分别为+35%/42%左右。

　　小家电内销一如既往，保持较快增速，预计莱克自主品牌和新宝摩飞能实现翻番增长，飞科电器、苏泊尔和爱仕达等传统品牌企业内销增长预计在20%以上。Q2外销订单仍饱满，导致小家电龙头2017Q2收入增速普遍在20%以上，业绩增长情况略超出市场预期。

　　2017Q2，黑电需求仍旧一般，但环比2017Q1略有起色，尤其是海外需求。电视面板价格二季度继续稳定在高位，受面板价格压制，整机厂商盈利能力始终未有大的起色。但各尺寸电视面板价格在6月均出现1-3美元的回落，黑电整机企业，如海信，盈利能力有望在2017H2回升。

　　整体看，国泰君安认为，2017Q2空调景气度依旧高，护航白电龙头二季度业绩。厨电中报无忧，业绩继续高增长。小家电内销品牌表现突出，外销订单景气持续。我们维持家电行业“增持”评级，优选业绩确定性高，且持续性较好的个股，重点推荐：青岛海尔、美的集团、格力电器、新宝股份、老板电器、飞科电器、莱克电气、三花智控和哈尔斯，继续推荐苏泊尔、小天鹅A、海信科龙等，谨慎增持海信电器，公司或处在业绩拐点。

　　风险：地产调控升温，原材料价格趋势性上升，人民币汇率大幅升值