改革支撑价格处高位煤炭开采业龙头企业受益政策倾斜

来源：时间：2017-07-12 17:40:15

美国缩表已然计划，国内短期和长期利率均相继收紧。库存周期恢复已接近尾声，逐步向主动去库存阶段靠拢。政策为本轮大宗商品上涨的主要因素，14年的流动性释放和15年的重启房地产周期为辅助因素，煤炭价格的涨幅源于2015年11月与习近平主席在中央财经第二次小组会议上首提谈“供给侧改革”时间相吻合，煤价的上涨主要来自政策对供给端口的收缩力度，供给侧改革处于第二年，改革支撑煤炭价格仍将处于高位。同时本轮国企改革如火如荼，改革较以往更注重对混合所有制的引入，现代企业制度建立的构建，更为强调对资本方面的管理。煤炭行业利润、现金流基本恢复，但行业资产负债率仍较高，如果债务问题不解决，整体的利润和现金流将会被利息和过高的负债所拖累，直接影响供给侧改革的战略规划，判断下半年或接下来时间的重点推开国企改革方案，债转股，资产重组等将为改革中重点及热点主题。

多层政策将引领供给战略收缩，需求侧较预期稳健17年煤炭去产能完成目标65%进度良好，截至目前全国已审核确认产能置换方案的煤矿产能达到4.4亿吨，优质产能占比逐步提高。17年下半年进口煤有望逐步政策收紧，从公布的交通部文件看，下半年影响进口规模在750万吨水平，同时不排除更多政策出台。焦煤价格受四大焦煤集团月产量合计计划减少364万吨的供给收缩有望企稳，但政策执行仍需关注。焦炭价格在焦化厂在成本线可能有较强支撑下半年稳中有涨。动力煤受电力需求超预期下半年仍将处于紧平衡，10月后迎来季节性旺季需求，整体看供需仍可能较紧张，秦皇岛动力煤5500K价格将处于高位550-600元/吨水平。16，17年运输对煤炭行业的干扰主要源于短时间的收紧和释放产能的政策扰动，使运力出现阶段性的不足所引起，下半年运输问题仍可能阶段性成影响价格的变量。