三只松鼠“风光”冲刺IPO：低毛利产品贡献最大营收
知名“网红”品牌三只松鼠，目前正朝着上市的目标发起冲刺。在竞争激烈的市场上，三只松鼠短短5年间，抓住电商红利，脱颖而出成为行业领军企业，显然自有其过人之处。
媒体记者近日梳理三只松鼠公布的《招股说明书(申报稿)》发现，在风光背后，三只松鼠也面临着主要产品毛利率却相对较低、营收过于依赖天猫商城等多重隐忧。
主营业务同质化竞争最激烈
三只松鼠主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，产品组合覆盖坚果、干果、花茶及零食等品类。合并利润表显示，2014年、2015年、2016年公司营业收入分别为9.24亿元、20.43亿元和44.23亿元，相应年度的营业收入增长率分别为121%和116.47%，实现归属母公司股东扣非后净利润分别为负2387.14万元、284.51万元和2.47亿元。
仅仅3年时间，依托营业收入的迅猛增长，三只松鼠顺利地实现扭亏为盈。“较高的营业收入增长率反映了公司业务处于快速发展时期。”三只松鼠在《招股说明书(申报稿)》中称。
为公司营收做出最大贡献的，则是坚果类产品。2014年、2015年、2016年三只松鼠坚果产品的销售收入分别为8.12亿元、16.40亿元和30.78亿元，占主营业务收入的比重分别为87.85%、80.44%和69.83%，年复合增长率为94.72%。
“坚果产品的经营情况将直接影响公司的经营业绩，报告期内公司已通过拓展其他产品来丰富产品线，但坚果产品的经营业绩情况对公司业绩仍具有较大影响，如果未来短期市场需求及消费者消费习惯出现较大变化导致对坚果产品的需求出现巨大波动，将对公司业绩造成较大影响。”三只松鼠表示。
但坚果品类，却恰恰也是竞争最激烈的细分市场。作为三只松鼠在行业内主要的可比公司，杭州郝姆斯食品有限公司(以下简称郝姆斯)旗下的“百草味”品牌是国内知名的纯互联网休闲零食品牌。
好想你(002582，SZ)披露的数据显示，2014年、2015年郝姆斯的营业收入也主要来自于坚果系列。其中2014年坚果系列营业收入为3.99亿元，占总收入的比重为65.34%，2015年营业收入6.44亿元，占总收入的比重为51.06%。好想你曾表示，坚果系列竞争最激烈，毛利率最低。
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