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他们在数宁德时代的涨停板：你猜马云啥时候回本

来源：中国证券报时间：2018-06-13 09:29:34

宁德时代作为深市首只“独角兽”，其PRE-IPO的价格可谓相当之贵，令不少投资者咋舌，但机构投资者们依然挤破了门，其中就包括马云。

不过，他们的入股价可能比你中签的发行价还高。那么问题来了，他们赚钱了吗，马云什么时候能回本?

上市首日，宁德时代上涨44%，次日继续一字板涨停。若连续六个涨停板，宁德时代市值将超越温氏股份，成为创业板市值第一股。

宁德时代上市前最终估值达到约850亿元。包括马云创始成立的上海云峰在内的多家于2016年年底参与PRE-IPO的机构投资者还差1个涨停即进入浮盈状态。除几家解禁期在3年的机构投资者外，其余多家机构投资者的限售期为1年。

有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，宁德时代估值超千亿也要投。

所以，投资者们会皆大欢喜吗?

资本盛宴首轮投资者目前浮盈超2倍

除去宁德时代的创始团队出资及员工持股计划增资，我们从宁德时代的第二次增资即首轮融资来看其资本盛宴的开幕，在首轮融资，宁德时代吸引了15位机构投资人的参与，融资30亿元。

2016年1月5日，15位机构投资人以3.14元/股的价格增资716.6万股并以贷款的形式借给宁德时代29.78亿元。

宁德时代第二次增资即首轮融资情况

之后的2016年7月，上述15位投资人以41.7805元/股价格认购宁德时代股份，经计算，参与宁德时代首轮融资的投资者平均持股成本为38.25元/股，相当于转增后的12.75元/股。在宁德时代上市后，首轮投资者在2016年7月前的股权投资收益以目前宁德时代39.82元/股的股价计算，这部分浮盈超过2倍。

2016年7月首轮15位投资人持股情况

三个涨停后PRE-IPO投资者开始浮盈

2016年12月开始，宁德时代开始了连续增资和股权转让。一大批机构投资者进入，此次融资达到80亿元，估值约为800亿元，增资完成后的宁德时代总股本增加到了6.13亿股，增资价格为130.4372元/股。值得注意的明星机构有国投创新和马云创始成立的上海云峰。

2016年12月第三轮融资、第五次增资

(增资价格130.4372元/股)

之后，同样的价格宁德时代的股东进行了几次股权转让，TCL出资的新疆东鹏、越秀集团出资的明睿七号、赤星羲和、云晖景盛、珠海盛博、联想(北京)有限公司、弘道天华等股东参与到了宁德时代的资本盛宴中来。

2016年12月第二次股权转让

(转让价格130.4372元/股)

发行人股东近一年的股份变化情况

2017年6月，经过资本公积转增股本和之后的两次增资之后，宁德时代的总股本最终变为上市前的总股本数——19.55亿股，上市前估值达到850亿元。

在2016年12月后陆续通过股权转让和增资参与的上海云峰等多家机构投资者，其投资成本在资本公积金转增后持股成本均为43.4791元/股，仅惠发新源持有的784.32万股成本价为43.48元/股，PRE-IPO投资者持股成本基本为43.4791元/股。

上市后，宁德时代发行2.17亿股，总股本达到21.7亿股。以宁德时代上市首日44%的涨幅及之后每天10%的涨幅计算，宁德时代上市第三日即6月13日，股价将达到43.82元/股，将覆盖到宁德时代上市前参与PRE-IPO所有投资者的成本价，之后的涨幅将转化为收益，一大批机构投资者将进入浮盈状态。

在宁德时代的这些机构投资者中，除德茂海润、新疆东鹏和绿联君和承诺3年内不减持外，其他机构投资者均承诺一年内不减持。

对于一年后可能带来的减持问题，有熟悉股权投资的专业人士对中国证券报记者表示，参与宁德时代投资的机构投资者大都是战略投资者，短时间内不会考虑退出的问题，可能有一小部分会考虑在限售股解禁之后因各种原因进行减持。

通过天津君联在首轮投资并在后续追加投资的君联资本董事总经理、总裁陈浩表示，在君联资本的电动汽车地图里，从设备到材料、电池、传感器、整车厂，宁德时代是君联资本在这一领域投资最有代表性的企业之一。

券商估值不一私募看好

券商对宁德时代这一“独角兽”的估值相差比较大，中原证券、上海证券、华创证券等对其2018年仅给出20余倍估值，所预计股价在30多元。财通证券则给予宁德时代2018年50倍估值，合理股价103元，合理市值2015亿元。截至到6月12日收盘，创业板市值最大的公司仍是温氏股份，市值为1234.4亿元，如果宁德时代股价超过57元/股，即上市后6连板，宁德时代就将超过温氏股份，成为创业板市值一哥。

对于宁德时代的估值问题，有参与宁德时代PRE-IPO的机构投资者坦言，即使宁德时代估值超千亿也是需要跟投的。6月12日收盘，宁德时代市值达到865.06亿元。对于投资退出问题，记者暂未收到机构投资者的回复。

二级市场的私募对宁德时代非常看好，对于目前暂时出现的PRE-IPO投资者在第三个涨停后才进入浮盈状态，上海一家私募合伙人对记者表示，宁德时代暂时出现一二级市场倒挂是正常的，宁德时代是绝对的行业龙头“独角兽”，十个涨停是完全有可能的，至于一年后的股价还得慢慢看。

上海国钰投资合伙人李涛表示，在目前的市场条件下，宁德时代具有很好的性价比，激进的投资者可以在能买入的时候第一拨买进去，而从完全理性角度上讲，宁德时代一定要等披露完整的年度报告后再考虑买入。