为什么A股估值普遍高于港股？港股为什么估值低？

来源：希财网时间：2020-12-07 16:45:01

目前上证指数的PE为16倍左右，PB为1.42;沪深300指数的PE为15.5，PB为1.54;而香港恒生指数PE长期在10倍左右，PB也要低于国内主要指数。出现这种情况，是因为香港股市整体估值相对较低，还是A股被高估了呢，这样的港股市场值得投资吗?下面，希财君为您分析。

港股为什么估值低

港股市场只是相对A股估值较低，港股的估值低是结构性的，并非是所有股票都低。而且港股的市盈率低并不代表估值就一定低，估值高低与市场特性有很大关系，港股市场的估值低主要有以下原因：

1. 与指数的成分股有关系。港股市场中，金融、地产行业占据半壁江山，比如汇丰、友邦、建行等股票。这类传统行业成长性有限，本身就估值不高，造成港股估值整体被拉低了。券商，A顾得银行、保险、地产等行业市盈率也是较低的。

2. 与投资者结构有关。港股虽然是全球性市场，但是超过60%的上市公司来自于内地，但是内地的投资者比例不到10%。原因很简单，内地投资者想要进入港股市场买卖股票资金进出比较麻烦，而且开户门槛和手续费都较高，A股市场上绝大多数的散户投资者难以进入港股市场。

3. 与股市流动性有关。港股实行是注册制，上市门槛较低，监管部门只查资质，不对股票本身价值做评判。尤其是发行制度改革以后，发行节奏明显加快，大量新股在香港上市。这就使得股票供过于求引起估值下行，沪港通等机构投资者通常更喜欢做价值投资。

4. 与市场定位有关。港股虽然也是国际市场，但主要资本大国都有自己的交易所，这些国家肯定首选自家熟悉的市场，港交所常常是被当做备胎用于做价值投资或是跨市场套利。

A股是否被高估呢

高估的成分肯定存在，但是程度则很难量化。上证指数失真也不是一两年了，A股从老八股到今天的4000多只股票，新股越发越多，垃圾股却很难退市，再加上大量传统行业的巨无霸拉低了指数，大盘指数实际上应该更高。但大部分投资者并没有享受到指数高估的红利，所以实际上是虚高。

港股更有投资价值吗

港股被低估也不是近期才有的事情，已经持续很多年了。但现在这种局面开始有逐步改善的可能。首先是互联互通机制扩大化，未来会有更多南下资金去香港买入股票，这将会有助于改善港股市场的流动性。其次，港交所在制度创新方面走在了前面，同股不同权制度在港交所已经确立，吸引了一大批新经济企业登录港市，而此类企业估值通常不会太低。最后，港交所市场很成熟，在市场监管和交易制度等方面有一定优势，可以吸引优质企业在港股上市从而使得其估值向上修正。

另外，如果未来欧美国家排斥中概股，这些大型新兴企业可能有部分会回到香港上市。基于A股目前的估值虚高和港股的估值修复可能性，港股市场也许是一个不错的投资机会。

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